Taxa fixa ou variável em 2026? O que diz a curva

Taxa fixa ou variável em 2026? Com a curva da Euribor agora inclinada em alta, a taxa mista é o produto que mais cresce em Portugal — e por boas razões. A Euribor a 1 mês está em 2,00% e a 12 meses em 2,76% (Euribor-rates.eu, 27 de abril de 2026) — uma diferença de 76 pontos base que diz que o mercado espera taxas mais altas daqui a um ano, não mais baixas. Depois da guerra no Médio Oriente que empurrou o Brent acima dos 100$ em março, os mercados de futuros da zona euro descontam agora cerca de duas subidas de 25 pb do BCE até ao final de 2026 (Acta do BCE, reunião de 18-19 de março de 2026). Isso muda a conta.

Em resumo:

• A curva, não a taxa de hoje. O diferencial Euribor 1M-12M (2,00% → 2,76%) é a previsão publicada do mercado. Compare a sua taxa fixa com isso, não com o título de hoje.
• A taxa mista lidera o crescimento em Portugal. Fixa durante 2-10 anos, depois variável — Santander vende-a como a "solução intermédia" e quase todos os bancos lançaram campanhas em 2026.
• A Euribor 6 meses é a referência mais comum em Portugal, não a 12 meses como em Espanha. Hoje em 2,47%.
• A fixa pura ronda os 2,40% TAN para os melhores perfis, contra um spread de 0,85-1,50% sobre a Euribor para a variável — ou seja, variável hoje custa 3,32-3,97%.
• Planeie já o que acontece no fim do período fixo. Quando o tramo fixo de uma mista termina, passa automaticamente a Euribor + spread contratado — e esse spread foi negociado num momento que pode já não fazer sentido.

O que mudou: a curva virou em alta

Durante dois anos a curva da Euribor esteve plana ou em queda — o mercado esperava taxas mais baixas e as ofertas de fixa reflectiam isso. No final de abril de 2026, a inclinação inverteu-se. A Euribor a 1 mês acompanha exactamente a taxa de depósito do BCE em 2,00%; a 3 meses está em 2,17%, a 6 meses em 2,47% e a 12 meses em 2,76% (Euribor-rates.eu, 27 de abril de 2026).

Esses 76 pb de inclinação entre o curto e o longo prazo não são uma comissão pelo trabalho do banco. São a previsão consensual de que o BCE vai apertar antes do fim de 2026. O gatilho foi o conflito no Médio Oriente em março, que empurrou o Brent acima dos 100$ e reactivou a inflação. O Conselho do BCE, em 18-19 de março, manteve as três taxas oficiais e reservou-se explicitamente "agilidade para responder à medida que as perspectivas de inflação evoluem" (Acta do BCE).

Consequência prática: quem em fevereiro contava com Euribor estável ou em queda agora enfrenta uma provavelmente em alta. Só isso basta para fazer um arbitragem marginal a favor de variável virar para fixa — ou para mista.

Por que a mista explodiu em Portugal

Os bancos portugueses (Santander, Millennium BCP, Novo Banco, CGD) responderam ao ciclo de subida e descida das taxas com uma resposta intermédia: a taxa mista. Estrutura típica: 2, 5, 7 ou 10 anos a taxa fixa seguidos de Euribor 6m + spread para o resto do prazo. Santander Portugal explicitamente posiciona-a como a "solução intermédia" (Santander Salto).

A lógica:

• O período fixo cobre o curto prazo, onde a volatilidade é maior e as expectativas mudam mais rápido.
• A cauda variável capta qualquer descida estrutural das taxas em prazos de 15-30 anos.
• O preço da opcionalidade é uma pequena prima (10-30 pb) sobre a fixa pura para o mesmo prazo.

Em abril de 2026 com a curva em alta, a mista é matematicamente atractiva apenas se acreditar que a subida de taxas é de curto prazo — ou seja, que 5-7 anos de protecção fixa chegam para atravessar o ciclo. Se acreditar que o novo regime é estrutural, a fixa de longo prazo é mais limpa.

Comparação europeia: cada país tem a sua estrutura

Notável: o Reino Unido paga 2,4 pontos percentuais mais que a França por uma fixa a 5 anos, e Portugal oferece fixa um ponto abaixo dos níveis alemães. Regulação e estrutura de financiamento bancário explicam grande parte deste diferencial.

A Euribor vai descer em 2026?

Provavelmente não — o consenso publicado do mercado aponta antes para subida. Os futuros da zona euro descontam cerca de duas subidas de 25 pb do BCE até dezembro, condicionadas a que as tensões no Médio Oriente mantenham o petróleo acima dos 90$. Uma sondagem da Reuters a economistas no início de 2026 mostrou que cerca de três quartos não esperam corte antes do final do ano. No Reino Unido, a fixa a 2 anos passou de 4,84% em 6 de março para 5,82% em 23 de abril — 98 pb em sete semanas, totalmente atribuíveis a expectativas reapurçadas.

Isso não significa que as taxas vão subir. Significa que a aposta de que vão subir é hoje a aposta mais barata para o banco. Quem subscreve variável hoje está a fazer a aposta contrária — e precisa de melhor argumento do que "acho que o mercado está enganado."

O ponto de equilíbrio em números

Caso típico português: 200.000 € a 30 anos.

• Fixa pura a 2,75% durante 30 anos: prestação 816 €, juros totais 94.000 €.
• Mista 5 anos a 2,40% + Euribor 6m + 1,00% depois: prestação 781 € nos primeiros 5 anos, depois recalculada à Euribor da altura. Se a Euribor for de 2,00% no ano 6, prestação sobe para 854 € e juros totais ficam ~100.000 €. Se a Euribor descer para 1,00%, prestação ano 6 = 758 € e juros totais ~85.000 €.
• Variável Euribor 6m + 1,00% = 3,47% hoje: prestação 893 € hoje, juros totais 121.000 € se as taxas se mantiverem.

A variável arranca 77 € mais cara por mês que a fixa pura, e 112 € mais cara que a mista de 5 anos. Para a variável compensar, a Euribor 6m teria de cair e manter-se claramente abaixo de 1,50% durante a maior parte do prazo. O mercado está a descontar o oposto.

Se quiser verificar a matemática contra a sua proposta real com tramos de taxa modelados a sério, acompanhe linha a linha no CasaTab — a maioria das calculadoras online não trata as transições entre tramos de taxa, e é exactamente esse o ponto do exercício.

O que acontece quando o tramo fixo termina?

No fim do período fixo, o seu crédito passa automaticamente a Euribor 6m + spread contratado. Esse spread foi negociado quando assinou — e se assinou em 2020-2021 com Euribor negativa, é provável que tenha aceitado um spread mais alto do que negociaria hoje. O resultado: pode ficar com uma taxa pós-fixo claramente acima do mercado.

A jogada certa:

1. Anote a data de fim do tramo fixo no momento da assinatura. Lembrete 6 meses antes — uma transferência de crédito demora semanas e exige avaliação nova.
2. Acompanhe a Euribor desde já para ter um histórico de vários anos. Sem referência, não consegue julgar se a oferta de continuação do banco é boa.
3. Planeie a transferência, não a renovação. Em Portugal, transferir o crédito habitação para outro banco é frequentemente mais barato do que renegociar com o actual — especialmente desde a entrada em vigor do regime de comissão de transferência reduzida.

É também aqui que a decisão de amortizar antecipadamente se torna concreta: uma amortização parcial mesmo antes do fim do tramo fixo reduz o capital sobre o qual o novo spread se aplica e bloqueia anos de poupança.

Quadro de decisão em três perguntas

Salte a "é do tipo prudente?" Três perguntas:

1. Qual é o diferencial entre a fixa de hoje e a (variável de hoje + 50 pb)? Se a fixa for mais barata ou ficar dentro de 20 pb, escolha fixa — o mercado está a dizer que a variável chegará a esse nível de qualquer maneira.
2. Aguenta uma subida de 100 pb na prestação variável sem reorganizar a vida? Se não, fixa ou mista — sem hesitar.
3. Tem horizonte de 5-10 anos no imóvel? Se sim, mista de 5-7 anos pode bater fixa pura: protege o curto prazo e deixa a flexibilidade de transferir antes do tramo variável começar.

A decisão é aritmética mais estrutura. O enquadramento "perfil psicológico" é o que o gerente usa para fechar a venda.

A peça esquecida: acompanhar o crédito ao longo dos anos

Qualquer que seja a sua escolha, o crédito que assina hoje não é uma única taxa — é uma sequência de tramos, possíveis amortizações antecipadas e pelo menos uma decisão de continuação ou transferência durante a vida do empréstimo. As folhas de cálculo aguentam o primeiro ano. No terceiro ano, quase todas estão abandonadas.

O módulo de crédito habitação do CasaTab foi pensado exactamente para isto: tramos de taxa com data de início, amortizações antecipadas que recalculam o plano de pagamentos, e vista contínua de juros pagos vs. capital em dívida. É também o sítio onde o crédito convive com o custo real de comprar uma casa — entrada, IMT, escritura, registo e comissões que determinaram quanto precisou de pedir emprestado.

Conclusão honesta

No final de abril de 2026, o conselho convencional — "vá a variável, o BCE vai continuar a baixar" — está seis meses desactualizado. A curva virou, a guerra mudou a conta, e as ofertas de fixa na zona euro estão suficientemente competitivas para premiar o bloqueio. Isso não significa que a fixa ganhe sempre. Significa que o mercado concorda agora com a escolha prudente — e quando o mercado e você concordam, prudência deixa de ser seguro caro. É a aposta mais barata.

Para Portugal em 2026: a mista é a opção que melhor concilia protecção contra o ciclo curto e flexibilidade no longo prazo. Negocie um tramo fixo de 5-7 anos com spread baixo na cauda variável. E quando o tramo fixo terminar, prepare a transferência — não a renovação.